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龙蟒佰利扩增新立钛业持股比例 氯化法钛白粉助力增长

粉体2019-06-15 来源:中金公司

  公司近况

  龙蟒佰利公告拟以自有资金5,341万元收购新立钛业26.18%的少数股东股权,同时公司拟将持有的新立钛业52.2亿债权按照1元/股价格全部转为股权,增资后新立钛业注册资本增加至72.59亿元,龙蟒佰利持有股权增加至98.39%。

  评论

  通过债转股及少数股权收购扩大持股比例,增强对新立钛业的管控能力。5月24日,龙蟒佰利与云冶集团签署合同,以8.29亿元获得云冶集团所持新立钛业68.1%股权和52.2亿元债权。本次收购及债转股增资后,公司持有新立钛业股权达到98.39%,能够大幅降低新立钛业的偿债压力、改善财务结构,同时扩大公司持有新立钛业的持股比例后,将增强公司对新立钛业的管控能力,提高决策、运营效率,推动新立钛业尽快复产回归正常运营状态。

  收购新立钛业中长期利好公司钛白粉业务发展。2019年1~2月新立钛业实现净利润-2.69亿元,由于新立钛业目前处于停产状态,重新启动业务尚需一定时间,并表后对龙蟒佰利短期业绩有一定影响。但由于新立钛业引进了国外先进技术,打造了高钛渣、氯化法钛白粉及海绵钛生产线,收购新立钛业后公司将拥有海绵钛生产能力、扩大氯化法钛白粉产能,进一步完善公司产业链。

  氯化法钛白粉投产将助力业绩增长。5月21日,公司氯化法钛白粉生产线启用仪式在焦作举行,随着二期氯化法钛白粉产能投产及一期产能6氯化法钛白粉产能提升,公司钛白粉总产能将达到95万吨,氯化法钛白粉产能释放将助力公司业绩继续增长,同时氯化法钛白粉产能占比扩大将改善公司产品结构,提高竞争力。

  估值建议

  维持2019/20年盈利预测1.40/1.64元/股。目前公司股价对应2019/20年市盈率11.5/9.8x。维持目标价22元,较目前股价有37%的上涨空间,目标价对应2019/20年16/13x PE,维持推荐评级。

  风险

  氯化法钛白粉进展低于预期,钛白粉价格下降。

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